Die Wirtschaft wächst trotz wiederholter Schocks stabil — und beschleunigt sich womöglich sogar —, während die Inflation hartnäckig hoch bleibt. Große Technologieunternehmen nehmen riesige Summen an Krediten auf, um sie in den Bau von Rechenzentren zu stecken, und die Bundesregierung verzeichnet weiterhin große jährliche Haushaltsdefizite. Alle diese Trends deuten auf höhere Zinssätze hin, unabhängig davon, was die Fed tut, so Analysten.

Infolgedessen ist die Welt der niedrigen Zinsen und der niedrigen Inflation, die fast 15 Jahre nach der Großen Rezession anhielt, vorbei, und eine Welt mit höheren Preisen und höheren Zinsen tritt an ihre Stelle. Die Hypothekenzinsen fielen in den 2010er Jahren in den Bereich von 3% und während von COVID-19 sogar noch tiefer, aber solche Angebote sind längst vorbei.

Der durchschnittliche 30-jährige Hypothekenzinssatz erreichte letzte Woche 6,95%, den höchsten Stand seit mehr als anderthalb Jahren. Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM, einer Steuerberatungsgesellschaft, sagte, dass ein Hauptgrund für die Änderung ein Wechsel von der Wirtschaft vor der Pandemie ist, in der die Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen schwach war, hin zur aktuellen Wirtschaft, in der gesunde Ausgaben von Verbrauchern und Unternehmen auf Angebotsschocks und Engpässe prallen.

Zusätzlich zu höheren Öl- und Gaspreisen aufgrund des Iran-Krieges hatte der Ausbau der künstlichen Intelligenz mit einem unzureichenden Angebot an Computerchips, elektronischen Geräten und Arbeitskräften zu kämpfen, um alles zusammenzufügen. „Wir haben einen strukturellen Wandel der Wirtschaft durchlaufen“, sagte Brusuelas. „Der Regimewechsel bei Inflation und Zinsen ist das Ergebnis.“

Unternehmen und Staat konkurrieren um Anleihen. Die Verschiebung bringt die Wirtschaft in vielerlei Hinsicht dorthin zurück, wo sie vor der Finanzkrise im Dezember 2007 war, die bis Juni 2009 dauerte. Aber selbst nach dem Ende des Abschwungs blieben die Verbraucher- und Unternehmensausgaben schwach.

Millionen von Amerikanern konzentrierten sich in den 2010er Jahren darauf, übergroße Hypotheken und Kreditkartenschulden abzubezahlen. Unternehmen sahen nur wenige Investitionsmöglichkeiten, und viele große Technologieunternehmen wie Alphabets Google und Metas Facebook häuften Bargeld an. Jetzt nutzen diese Unternehmen diese Reserven, um KI-Rechenzentren zu bauen, und nehmen dafür noch mehr Geld auf.

Und amerikanische Verbraucher geben — trotz Umfragen, die besagen, dass sie pessimistisch über die Wirtschaft sind — immer noch in einem gesunden Tempo Geld aus. Ein aktueller Bericht, der zeigte, dass die Einzelhandelsumsätze im letzten Monat anzogen, veranlasste Ökonomen der Bank of America zu der Prognose, dass das Wachstum im Quartal Juli-September eine gesunde Rate von 3% auf Jahresbasis erreichen wird.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin Warsh, hob den Wandel in einer Rede auf der Jahrestagung der Zentralbank in Jackson Hole, Wyoming, letzten Monat hervor. Nach 2008 „war es eine weit verbreitete Ansicht, dass ein Kapitalüberschuss lange, lange Zeit an der Seitenlinie sitzen würde, weil es einfach nicht genügend überzeugende Investitionsmöglichkeiten gäbe“, sagte Warsh. „Alles Gute war bereits erfunden worden. Das Wachstum würde also niedrig und langsam sein.“

„Nun, die Zeiten haben sich gewiss geändert“, fuhr er fort. „Ständig wachsende Kapitalpools strömen in KI-bezogene Infrastruktur jeglicher Art.“ Die zusätzlichen Ausgaben und Investitionen haben zu höheren langfristigen Zinsen für Staatsanleihen beigetragen, die um Kreditgeber konkurrieren.

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe überschritt in diesem Jahr zum ersten Mal seit 2023 die Marke von 5%, noch bevor die Fed am Mittwoch ihren kurzfristigen Leitzins erhöhte. Gleichzeitig zeigen politische Umfragen und Verbraucherstimmungsanalysen weiterhin, dass viele Amerikaner Schwierigkeiten haben, mit den steigenden Preisen Schritt zu halten, und die Erschwinglichkeit bleibt im Vorfeld der Zwischenwahlen ein Hauptanliegen.

Selbst während sich die Wirtschaft ausdehnt, hat die Inflation das jährliche Wachstum der Durchschnittslöhne in den letzten fünf Monaten übertroffen. Brusuelas sagte, dass die Expansion der US-Wirtschaft „unausgeglichen“ sei, wobei das Wachstum „völlig abhängig“ vom KI-Ausbau und starken Ausgaben wohlhabenderer Verbraucher sei, die von steigenden Aktienkursen profitiert haben, angetrieben von der Hoffnung, dass KI die Gewinne steigern wird.

Eine höhere Inflation führt zu höheren Zinsen. Nachdem die Fed ihren Zinssatz am Mittwoch auf 3,9% angehoben hatte, sagte Trump auf Truth Social, dass die US-Zinsen stattdessen bei 1% liegen sollten. Dennoch haben viele von Trumps Maßnahmen zu höheren Kreditkosten beigetragen, insbesondere der Iran-Krieg, der die Benzinpreise nach oben getrieben hat.

Wenn die Inflation anhält, fordern Anleger höhere Zinssätze für längerfristige Staatsanleihen wie die 10-jährige, die die Hypothekenzinsen stark beeinflusst. „Der Präsident kann sagen, dass er niedrigere Zinsen will, so viel er will, und doch drückt er weiterhin auf den Knopf für all die Maßnahmen, die die Zinsen erhöhen“, sagte Elizabeth Pancotti, Vizepräsidentin für Politik, Interessenvertretung und Forschung beim progressiven Thinktank Groundwork Collaborative.