US-Staatsanleihen sprengen CBO-Prognosen und Experten, die US-Schuldenängste herunterspielten, sind besorgt
Die Renditen von US-Staatsanleihen steigen schneller als von der Haushaltsbehörde CBO prognostiziert, was Experten angesichts der wachsenden Verschuldung alarmiert.
Das Wichtigste
- Das Congressional Budget Office prognostizierte für dieses Jahr eine Benchmark-Rendite von 4,1 Prozent und für 2027 von 4,2 Prozent.
- Die US-Schulden haben sich auf 40 Billionen US-Dollar angehäuft und das jährliche Haushaltsdefizit beläuft sich auf 2 Billionen US-Dollar.
- Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist seit Ende Februar um einen vollen Prozentpunkt gestiegen.
- Das Committee for a Responsible Federal Budget schätzt, dass die jährlichen Zinszahlungen bis zum Ende des Jahrzehnts 2,7 Billionen US-Dollar erreichen könnten.
Gemäß der jüngsten, im Februar veröffentlichten langfristigen Aussicht des Congressional Budget Office – noch bevor der Krieg im Iran die Ölpreise und Inflationserwartungen in die Höhe trieb – wurde die Benchmark-Rendite für dieses Jahr auf 4,1 Prozent und für 2027 auf 4,2 Prozent veranschlagt. Die Rendite 10-jähriger Anleihen sollte von 2028 bis 2031 voraussichtlich um 4,3 Prozent schwanken und dann von 2032 bis 2036 auf 4,4 Prozent steigen.
Zusätzlich zur Bestimmung des Tempos für andere Kreditkosten bestimmen die Renditen, wie viel das Finanzministerium an Zinsen für die US-Schulden zahlen muss, was sich mit steigenden Sätzen beschleunigen kann. Gewiss würde ein Ende des Krieges im Iran und niedrigere Energiekosten dazu beitragen, die Renditen wieder nach unten zu bringen, aber das ist nicht die einzige Quelle für Aufwärtsdruck.
Die Wirtschaft läuft heißer und der Arbeitsmarkt ist angespannt, was bedeutet, dass höhere Renditen eine gewisse Normalisierung gegenüber den Krisentiefstständen darstellen. Die angehäuften US-Schulden in Höhe von 40 Billionen US-Dollar sowie jährliche Haushaltsdefizite von 2 Billionen US-Dollar, die keine Anzeichen einer Besserung zeigen, sind ebenfalls Faktoren.
Gleichzeitig konkurrieren andere hoch verschuldete Länder und KI-Hyperscaler um das Kapital der Anleiheinvestoren, sodass Auktionen attraktive Renditen erfordern, um ausreichend Nachfrage zu generieren. Dann ist da noch das geopolitische Umfeld.
Die jüngsten Kriege, Handelskonflikte und Katastrophen haben so häufige Schocks hervorgebracht, dass sie nicht mehr als einmalige Ereignisse angesehen werden, sondern als Zeichen einer weniger stabilen Welt. Dieses Risiko wird ebenfalls in die Renditen eingepreist.
Zusammengenommen sieht die Zukunft teurer aus. Das Committee for a Responsible Federal Budget schätzte, dass die USA bis Ende des Jahrzehnts 2,7 Billionen US-Dollar für jährliche Zinszahlungen ausgeben werden, wenn die Renditen mehr als 80 Basispunkte über den Basisprognosen bleiben – mehr als für Medicare oder die Rentenleistungen der Social Security.
„Die echte Bedrohung ist die Schuldenspirale. Wenn Zinsen Schulden erzeugen und Schulden Zinsen erzeugen, geraten Schulden schließlich außer Kontrolle. Eine Finanzkrise, die einst undenkbar war, ist nun eine deutliche Möglichkeit“, sagte Maya MacGuineas, Präsidentin des CRFB, am Montag.
Die Haushaltswächter und andere schlagen seit Jahren wegen der Schulden und des Defizits Alarm. Aber die rasche Verschlechterung des Anleihemarkts alarmiert nun diejenigen, die die Risiken zuvor heruntergespielt hatten.
Die Rendite 10-jähriger Anleihen ist seit kurz vor Beginn des Iran-Krieges Ende Februar um einen ganzen Prozentpunkt und allein in den letzten zwei Monaten um einen halben Punkt gestiegen. Der Marktvetaran Ed Yardeni, der den Begriff „Bond Vigilantes“ für Händler prägte, die gegen riesige Defizite protestieren, indem sie Anleihen verkaufen, um die Renditen nach oben zu treiben, hatte die Auffassung vertreten, dass Renditen von 4 bis 5 Prozent ein normaler Bereich für eine robuste US-Wirtschaft sind.
Als die Renditen im Sommer anstiegen, blieb er unbeeindruckt und sagte, es gebe nach wie vor keine Anzeichen dafür, dass die Anleihe-Vigilanten revoltierten. Aber das ändert sich.
„Wir werden uns wegen einer Schuldenkrise Sorgen machen, wenn sich der Anleihemarkt wegen einer Schuldenkrise Sorgen macht“, schrieb Yardeni am Dienstag in einer Notiz. „Wir beginnen uns jetzt Sorgen zu machen, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen kurz davor stehen könnte, über 5,00 Prozent auszubrechen.“
Jared Bernstein, der während der Biden-Administration als Vorsitzender des Rats der Wirtschaftsberater diente, hat sich ähnlich wie ein Schulden-Falke statt wie eine Taube angehört. In einem Meinungsbeitrag in der New York Times am Montag stellte er fest, dass er jahrelang kein Alarmist bezüglich der Staatsverschuldung war und sogar diejenigen kritisierte, die eine stärkere Haushaltskonsolidierung forderten.
Aber die Mathematik hat sich geändert, erklärte Bernstein und verwies auf steigende Zinssätze, das massive Defizit und den Mangel an Willen beider Parteien, das Problem anzugehen.
„Mein Punkt hier ist nicht, die relativen Vorzüge der verschiedenen Wege zum Stoppen des Grabens durchzugehen“, schrieb er. „Es geht darum zu sagen, dass ich Ihnen zwar nicht Tag und Stunde nennen kann, zu der das Feuer ausbrechen wird, aber ich Ihnen sagen kann, dass wir näher kommen. Und das in einem Tempo, das selbst diesen Nicht-Alarmisten alarmiert.“
